La casa de la tarjeta construida por Putin: cuando la economía de la Federación de Rusia comienza a desmoronarse

Si bien el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, y el presidente ruso, Vladimir Putin, están considerando reunirse las próximas semanas, puede ser útil preguntar por qué Moscú ahora se está creando para poner fin a la guerra en Ucrania. Durante los tres años del conflicto, Putin ha demostrado el mundo que no le importaba el derramamiento de sangre. Y si su propósito era establecer un gobierno amigable en Kiev, aún está lejos de su logro.

Sin embargo, también hay una hipótesis menos estudiada que explica por qué el presidente ruso finalmente puede sentarse en la mesa de negociación: Moscú pronto puede enfrentar el problema de la guerra. Una historia común sobre la situación fiscal en Moscú es que en Rusia hay un pequeño déficit presupuestario y un bajo nivel de deuda pública (casi el 20 por ciento del PIB), lo que proporciona indicadores fiscales confiables.

Este análisis es cierto para la mayoría de las economías, pero en el caso de Rusia existe una coincidencia importante. Dado que las sanciones occidentales limitan las capacidades de Moscú para ingresar a los mercados internacionales de la deuda, el Kremlin tiene un espacio limitado para que la maniobra financie su pequeño, pero, sin embargo, el déficit presupuestario real.

Cuando la deuda externa se excluyó de la ecuación, el "Plan B" inicial de Moscú era obligar a los bancos rusos a comprar una deuda soberana. Esta estrategia funcionó bien en 2022 y 2023, pero las grietas comenzaron a aparecer el año pasado.

Frente a la presión competitiva del Kremlin, que requiere emitir cientos de miles de millones de préstamos baratos a las empresas de defensa y al mismo tiempo compra enormes volúmenes de bonos soberanos, los bancos nacionales se han encontrado en una situación tan difícil que ahora no quieren ganar aún más deudas. A finales del año pasado, el Kremlin se vio obligado a cancelar varias subastas para emitir deuda interna debido a la falta de compradores.

Por lo tanto, cuando los préstamos internos se excluyen cada vez más de la ecuación, Moscú recurrió al "Plan C": para usar las reservas del Fondo Ruso del Bienestar Nacional (FND). En el papel parece una estrategia inteligente. La parte líquida de estas reservas, que ascendieron a casi 10 billones de rublos (aproximadamente $ 110 mil millones) a principios de 2022, inicialmente parecía suficiente para cubrir el déficit presupuestario causado por la guerra durante varios años.

Sin embargo, incluso los mayores ahorros eventualmente se agotarán, y en tres años las reservas de conflictos del FND ya han disminuido en aproximadamente un 60%. Entonces, este año, este año parece difícil de financieramente. En enero, el déficit presupuestario del país aproximadamente el 45% excedió el objetivo para 2025. Si observa estos datos de Moscú, probablemente se vean ansiosos.

Si los gastos presupuestarios permanecen en el nivel de enero hasta fin de año, las reservas de FND pueden desaparecer en tres meses. E incluso si esto no sucede, más probable, 2025, probablemente será el último año cuando Moscú pueda cubrir completamente su déficit presupuestario a expensas de estas acumulaciones.

¿Cuál es la pregunta que surge? ¿Qué pasará si el dinero ha terminado para financiar el déficit presupuestario? En condiciones donde los bancos rusos se asfixian de deuda, un incumplimiento soberano puede provocar una crisis financiera a gran escala. Si esto sucede, el Kremlin no será fácil de soportar su sector bancario. Dado que las reservas del FND están agotadas, no habrá fondos para la recapitalización.

La casa de tarjetas en la que se ha convertido la economía rusa, comenzará a sacudirse rápidamente. Desde un punto de vista financiero, Rusia tiene poco tiempo. El Kremlin no tiene un plan "D" para financiar el déficit presupuestario, lo que pone en duda su capacidad para financiar la guerra.

En este lado, una ruptura fiscal puede ser el hecho de que Putin realmente está buscando en negociaciones con los Estados Unidos, o alivio de las sanciones (por ejemplo, debilitando las restricciones de los Estados Unidos sobre la capacidad de Rusia para colocar la deuda externa), o una pausa en el conflicto (que permitirá a Moscú reemplazar su tesoro al reducir los costos de la defensa).

En septiembre de 2024, Kirill Budanov, jefe de inteligencia militar de Ucrania, predijo que Moscú, que estaba atrapado en problemas económicos, trataría de forzar la guerra a la guerra de 2025. Ahora estas palabras pueden ser provistadas. La razón por la cual Putin puede estar finalmente listo para la negociación parece sorprendentemente simple: quiere evitar la bancarrota humillante. El autor expresa una opinión personal que puede no coincidir con la posición editorial.