Ucrania no es Rusia. ¿Cuál es el incumplimiento de la deuda de Ucrania difiere del incumplimiento de la Federación de Rusia?

En su famoso libro "Ucrania, no Rusia", explorada de Ucrania Leonid Kuchma llama directamente a los países "demasiado diferentes" países, mientras señalan el aspecto histórico de la vida de los ucranianos y la "introducción" de proyección a Europa. En 2022, después del comienzo de la agresión de la Federación de Rusia contra Ucrania, las expansiones en el libro publicada en 2004 se volvieron aún más obvias, y esto se aplica, en particular, a la política económica y financiera.

A finales de junio, Moody's confirmó el incumplimiento de Rusia sobre la deuda soberana. En agosto, hubo un informe de las agencias de calificación internacional de que el incumplimiento ocurrió en la deuda de Ucrania. Sin embargo, a pesar del mismo término, ambos incumplimientos tienen diferencias significativas que afectan las economías presentes y futuras de los países.

El enfoque descubrió los detalles y aprendió de los expertos, lo que significa una calificación predeterminada para Ucrania. La falta de fondos en el presupuesto estatal para muchos gastos estatales obligó al gobierno a iniciar un diálogo con inversores, propietarios de valores ucranianos, en la transferencia de términos de acuerdo durante dos años.

El ministro de Finanzas, Serhiy Marchenko, en julio declaró que el aplazamiento de los pagos y los varantes del servicio de la deuda en los próximos 2 años permite ahorrar $ 5 mil millones para las necesidades urgentes: protección social y apoyo financiero para militares.

Al mismo tiempo, los expertos encuestados por Focus dijeron que la decisión de solicitar un aplazamiento es óptima en una situación en la que los países han aumentado dramáticamente en relación con la guerra, y la actividad económica disminuyó, lo que afecta la caída en los ingresos del presupuesto estatal.

El inicio de la gestión de la deuda pública está fechada el 20 de julio, y el 10 de agosto, el Ministerio de Finanzas informó que se completó la operación: las condiciones de los problemas de todos los bonos de préstamos gubernamentales externos y derivados estatales de Ucrania, así como eurobonds garantizados. por el estado, fueron cambiados.

"Los propietarios de aproximadamente el 75% de la cantidad total de 13 series de bonos del gobierno externos fueron votados a favor de los cambios en la condición del problema. Debido a los cambios realizados, la madurez de las 13 series de Eurobonds soberanos continuará durante 2 años durante 2 años , "dijo el Ministerio de Finanzas.

Los inversores de valores ucranianos acordaron el aplazamiento en el pago de Ucrania durante dos años se explicaron allí: un voto positivo por los cambios indica el deseo de apoyar a Ucrania, así como a reducir el posible efecto negativo de estos instrumentos en la economía de Ucrania Para el crecimiento posterior a la guerra.

Para un país que está experimentando el shock económico como resultado de la agresión de Rusia, obtener un aplazamiento en los pagos de la deuda externa es un paso muy importante. Sin embargo, la reestructuración puede conducir a calificaciones predeterminadas, como se dijo anteriormente el enfoque del miembro del Consejo de NBU, Vitaliy Shapran.

Y ya el 12 de agosto, las agencias redujeron las calificaciones de Ucrania en moneda extranjera al incumplimiento selectivo y limitado, respectivamente. "Dadas las condiciones declaradas de reestructuración y de acuerdo con nuestros criterios, consideramos el acuerdo como un incumplimiento problemático y equivalente", dijo en S&P, que redujo la calificación de moneda extranjera de Ucrania a "CC/C" a "SD/SD".

Fitch ha reducido la calificación de "C" a "RD", ya que decidió el aplazamiento de los pagos en los Eurobonds para completar el servicio de la deuda problemática. Los expertos encuestados por Focus están convencidos de que la reducción del país en el país no afecta nada porque fue un evento predicho.

"De hecho, las decisiones de estas agencias no afectan nada: es simplemente una declaración de hecho, con tanta frecuencia con las agencias de calificación", dice el analista de Markets Financial Ivan Feaknitsa. "Esto no se ve fundamentalmente afectado. Lo que Ucrania retrasará los pagos por deudas externas se conoce durante mucho tiempo. Esto ya está representado en el precio.

Este es un evento bien esperado que todos los acreedores que se establecen en pronósticos económicos y evaluaciones de Desarrollo de Ucrania ”, comenta el caso de Ucrania asociada a Ucrania Eugene Dubogriz. Incluso Ucrania no rechazó las deudas. El miembro de la NBU, Vitaliy Shapran, dice que en caso de reducir las calificaciones de la agencia simplemente indica que el pago no ha tenido lugar, están obligados a hacerlo en su escala y en los requisitos de las reglas de calificación.

"Pero seamos honestos: defaltar, digamos, en Ecuador y en Ucrania, estos son incumplimientos completamente diferentes, el inversor los percibe de manera diferente. Una cosa es cuando el gobierno se reunió y decidió no pagar, porque fueron superados y un asunto completamente diferente cuando la guerra está interrumpiendo los planes del gobierno y hay todas las circunstancias objetivas para posponer los pagos.

La mayoría de los inversores extranjeros con los que me comunico creen que el incumplimiento de los bonos de la deuda del gobierno externo es una necesidad objetiva, y la culpa de este evento debe presentarse a la Federación Rusa ", dijo vitaliy Shapran.

Los expertos dicen que el incumplimiento del ruso La federación es una consecuencia de las sanciones, entonces como incumplimiento de Ucrania es, de hecho, una pequeña pausa antes de realizar todas La economía y los mercados, el incumplimiento en Rusia todavía es en gran medida simbólico y poco medio para los rusos que están experimentando inflación de dos dígitos y la peor recesión económica para los últimos años.

Pero, con todo eso, es un marcador sombrío de rápida transformación del país en un pícaro económico, financiero y político ", dijo en el artículo de la agencia. Por lo tanto, no hay pérdidas aquí para nosotros. Lo que está sucediendo ahora con las deudas externas es solo un reconocimiento legal de la realidad durante medio año. Además, ganamos la reputación cuando en los primeros meses de la guerra continuó pagando intereses a Eurobonds.

Además, devolvemos el interés en los préstamos del FMI. Para Rusia, por el contrario, el incumplimiento se convirtió en un shock. Evento inesperado: no esperaban que las sanciones debido a la agresión sean tan rígidas que no se les permitiría pagar por las deudas ", dijo Eugene Dubogriz. En Rusia, su incumplimiento significa carecer de mercados externos que terminarán positivamente para el país y su reputación. Él cree que los incumplimientos contra dos países son escenarios diferentes.

Y el incumplimiento del país bajo sanciones ", dice el experto. Y agrega que en el futuro las calificaciones de Ucrania aumentarán nuevamente a las agencias internacionales, al menos cuando el país comienza a pagar las deudas. El experto Ivan Feaknitsa también cree que es imposible Para comparar los valores predeterminados de los países, por lo que muchas diferencias en ellos.

"No diría que estos valores predeterminados se pueden comparar y vale la pena hacerlo? Además, en el contexto de los incumplimientos de otros países donde no hay guerra y nuevos incumplimientos, por ejemplo, Pakistán o Egipto, u otros países ", notas. Lo que fue hasta febrero de 2022, y en el caso de Ucrania es simplemente Una pequeña pausa antes de que los mercados estén disponibles para Ucrania.